智慧城市的概念在资本市场屡见不鲜，经历近 6 年时间的理念普及，同时高速城市化带来的副作用不断催生其建设需求，智慧城市已经在中国掀起建设浪潮。通过测算，智慧城市相关投资总额或达到9700——41000 亿元，国内大中城市纷纷以智慧城市为载体，积极提出利用新兴信息技术加速产业升级，推动创新型城市建设。

我们认为智慧城市建设投资增速将步入上行通道，主要基于以下三个方面理由：1、智慧城市是信息化投资的载体，符合中国当前的产业结构调整的趋势，智慧城市经历2013 年的试点报批高峰期，迎来2014 年规划初步落地的元年；2、回顾日本的智慧城市推进三部曲，我们可以发现信息技术的进步是推动智慧城市建设的先决条件，目前国内信息技术水平的快速发展为智慧城市的推进提供了技术基础；3、资金问题得以解决：信息化投入占财政支出水平仍处于极低状态，“高精尖”的信息技术行业是各国竞争实力的体现乃兵家必争之地，因此我们认为政府对于信息化投入态度绝对不同于传统产业，支付意愿会大幅加强。且随着国家对信息化战略的日益重视，未来信息化投入水平将与国际接轨。另外，智慧城市建设融资模式的多元化也一定程度上保障了资金的来源。

智慧城市产业趋势明显，我们看好智慧城市行业整体增速上行，但由于涉及上市公司众多，我们认为需要从以下几个层面综合甄选个股：（1）大项目经验充裕，行业集中度提升后项目经验是隐形壁垒；（2）具备全国渠道，相关实施和后期维护能力较强；（3）商业模式优秀，具备较强的风险抵御能力；（4）过往业绩验证过公司的资质，并且具备未来持续稳健经营的潜力；综合考虑，我们重点推荐易华录、银江股份、数字政通、东方网力和*ST 联信。

一、智慧城市建设需求迫切，市场空间足够庞大

智慧化是继工业化、电气化、信息化之后，人类世界科技革命史上又一次历史性突破。作为近年来对人类城市发展探索的进程，“智慧城市”的概念正在被越来越多国家和公众所接受。据统计智慧城市在全球50 多个国家广泛开展试点，成为新一代信息技术变革和知识经济发展的结合热点之一。在国内，随着各级政府“十二五”规划及配套信息化规划的陆续启动实施，国内大中城市也纷纷以智慧城市为载体，积极提出利用新兴信息技术加速经济转型、产业升级，推动创新型城市建设，提升公共管理服务水平，改变城市未来发展蓝图。我们以下分三个部分阐述智慧城市目前建设的现状，为什么需要在中国建设及智慧城市市场空间的情况。

（一）智慧城市在中国已掀起建设浪潮

智慧城市理念引入中国已经接近 6 年时间，作为城市发展的新形态，智慧城市经历前期市场探索，目前规划层面已经在诸多地区铺开试点。随着政策的逐步跟进，智慧城市建设将由点及面逐步渗透，国内建设浪潮已经兴起。

1、智慧城市理念基本普及

智慧城市是充分运用物联网、云计算、移动互联网等通信和信息技术手段，通过感测、传送、整合和分析城市运行核心系统的各项关键信息，对公众服务、社会管理、产业运作等活动的各种需求做出智能的响应，构建城市发展的智慧环境，面向未来构建全新的城市形态。智慧城市架构通常划分为三个层级：感知层、平台层和应用层，分别承担数据采集、信息互联以及深化应用的职责。

智慧城市概念是由国外引入，进而在国内遍地开花。2008 年11 月IBM 内部提出经营转型策略，伴随业务重点由硬件转向软件和咨询服务，公司提出了“智慧地球”的理念，引起了全球的普遍关注，而“智慧城市”是“智慧地球”落地中国的载体。为应对金融危机，中国政府在2009 年提出4 万亿投资计划，IBM随之在中国连续召开22 场关于智慧城市的研讨会议（与超过200名市长以及近2000 名城市政府官员交流），智慧城市理念得以在政府层面普及。

图：智慧城市典型架构

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作为城市发展的一种全新范式，智慧城市从提出就迅速被提升至国家的经济、科技战略层面，各地政府纷纷采取措施力求快人一步；其中上海、深圳、南京、武汉、成都、杭州、宁波、佛山、昆山等城市最先推出了“智慧城市”的发展规划，同时科技部、工信部和国务院的相关政策中也将智慧城市定位为一个至关重要的高度，智慧城市从萌芽逐步走向市场推广。

2、政策大力扶持，建设思路逐步明晰

政策扶持对于智慧城市建设推进的意义重大：中国城市化“政府主导”的因素大于“市场演变”的因素，政策在城市规划中起到决定性作用。2010 年开始，国家及地方“十二五”发展规划陆续出台，许多城市把建设智慧城市作为未来发展重点。随后，政策文件分别从总体架构到具体应用等角度分别对智慧城市建设提出了鼓励措施，“加快”和“促进”是出现频度较高的关键词，随着智慧城市参考指标体系的构建完善，我们判断政府对于智慧城市建设的细化指导意见将会陆续出台，智慧城市建设的“政策光环”仍将延续。

表：智慧城市相关政策

3、智慧城市建设意在化解“城市病”

过去三十年中国经历了高速城镇化建设，城镇化率从 1983 年的21%提升至2013 年的54%，也即意味着中国的城镇化建设进入到中后期阶段。由于城镇化建设速度显着超出社会承载力水平，中国城镇化的负面影响逐步显现：1）汽车保有量增速超出公路扩建速度，道路拥堵屡见不鲜，出行效率大幅降低；2）医疗卫生情况除却制度设计上的缺陷，城市人口大幅增加也给医院的负荷带来较大压力，就医“113 现象”只是冰山一角，医患矛盾突出；3）城镇化带来人口大量流动，不稳定因素增加带来社会犯罪率逐步提升；4）城市管理难度加大，城管与小商贩冲突事件层出不穷。

如何解决“城市病”对于城市内生发展的阻碍以保障可持续发展是政府当前的重要议题，我们认为通过信息化的方式来解决是一种可行而且极其必要的手段。诸如智能交通系统的建立，可以极大程度上缓解交通拥堵现象；平安城市系统的推广可以一定程度上降低犯罪率并为事后侦破提供重要线索；智慧医疗对于提升医院诊断效率，缓解医患矛盾成效显着；智慧食安可以从溯源的角度保障食品安全，抑制掺假、造假等行为的蔓延。

在上述大背景下，智慧城市在国内建设具备了良好的生存土壤。

（二）智慧城市万亿投资拉开帷幕

智慧城市涉及产业环节众多，我们通过测算，智慧城市相关投资总额或达到9700——41000 亿元，或将成为政府下一轮投资周期的重心。随着智慧城市建设的横向延伸及纵向渗透，总包等模式逐步兴起，资金和经验壁垒或将利于行业集中度提升，关注具备商业模式、资金实力及大项目经验充裕的投资标的。

1、智慧城市产业链概况

智慧城市建设是一项非常庞大的系统工程，产业链中存在大量上下游关系。粗略理解，我们通过智慧城市涉及的感知、传输、计算、决策等环节，将智慧城市产业链划分为硬件设备制造、软件和信息服务、系统集成、运营服务等细分领域。

一、底层设施：硬件设备与芯片制造、通信网络传输。硬件设备是智慧城市的基础架构，是智慧城市的主要投资部分。从技术层面分析，国内设备制造企业主要是在通信和信息