液晶面板价格持续下降促面板厂转变生产策略。近年来，由于各国面板产线逐渐投产，2015年下半年，很多面板厂商利润大幅下滑，部分面板厂商甚至亏损。因此，部分厂商选择了重点发展下一代显示技术；部分厂商将精力集中于建设高世代线，以迎接尺寸不断增大的面板需求。未来，大尺寸液晶面板及AMOLED 面板的供需情况将成为决定面板厂商经营情况的决定因素。

小尺寸AMOLED面板供需齐增。在LCD进入成熟阶段后，新一代显示技术AMOLED 开始被应用于智能手机之中。与此同时，兼顾了大屏和手感的全面屏在智能手机中的渗透率也在不断提升。据此，我们预计2018～2020年全球智能手机对于AMOLED 面板的需求将有较大幅度的提升。随着智能穿戴、工业医疗、智能假设等领域的快速发展，各领域应用的显示产品也将逐渐趋同于消费电子类产品，开始使用AMOLED。在此背景下，全球面板厂商争先建设低世代AMOLED 生产线。在智能手机AMOLED 需求有限的情况下，2018～2020年，全球小尺寸AMOLED 的供需对比将更大程度上依赖这种下一代显示技术在工业控制、医疗显示、智能穿戴等领域的推广情况以及面板厂商AMOLED 生产线的建设进度和良品率。

超大尺寸液晶面板供给将集中于2020年产生。随着LCD生产成本的下降、人均可支配收入的上升，人们的消费需求全面升级，对电视画质要求不断提升，液晶屏幕正朝着大尺寸及高清化的方向发展。液晶面板行业起源于美国，成熟于日本，二十世纪末在韩国及我国台湾地区发展壮大，近年来，我国政府加大了对液晶显示产业的扶持力度，我国已经成为了面板投产最多的地区。2018年到2020年，全球将多出7 家10．5代线，根据目前进度，超大尺寸液晶面板的供给将集中于2020年产生。未来大尺寸面板供需对比情况取决于65英寸以上的超大尺寸、8K 电视的市场渗透率和未来三年即将投产的10．5代以上生产线的工程进度以及生产线的稼动率和良品率。

警惕供过于求风险，关注布局早、附加值高的企业。从总体看，2018～2020年，在智能手机、液晶电视出货量增幅不大的情况下，受益于人们对于全面屏、更高的显示效果的需求，市场对于AMOLED及大尺寸LCD 面板的需求将有较大幅度的提升。但由于全球在建的AMOLED及10．5代以上LCD 生产线较多，整个面板行业存在着很高的供过于求的风险。鉴于智能穿戴等领域对于AMOLED 存在一定的需求量，65英寸以上电视的需求增速也可能高于20％；各厂商的投产时间和良品率不确定性很高。因此，在风险很高的情况下，我们还是建议对整个行业保持一定的关注。其中，我们建议关注在相关领域布局早、产线投产早、可以较早与客户建立稳定关系并且将产业链延伸到了上下游、能够为客户提供高附加值服务的企业。

液晶电视面板价格持续下降

近年来，由于各国面板产线逐渐投产，2015年下半年，很多面板厂商利润大幅下滑，部分面板厂商甚至亏损。因此，很多面板厂商逐渐转变生产策略。全球领先的面板厂商三星选择了重点发展下一代显示技术，关闭了原先19条面板厂中的9条，并积极建设AMOLED生产线；而我国的面板厂商将精力集中于建设高世代线，以迎接尺寸不断增大的面板需求。在三星停产而我国产能尚未释放的2016年，各个尺寸面板价格均出现了不同程度的上涨；在我国高世代线逐渐投产后，面板价格又开始下降。未来，大尺寸液晶面板及AMOLED 面板的供需情况将成为决定面板厂商经营情况的决定因素。

小尺寸面板供需齐增

智能手机用AM 面板需求持续提升

近年来随着智能手机的快速发展中小尺寸出货量实现了大幅的增长，在LCD进入成熟阶段后，新一代OLED登上了舞台。OLED是一种将面板的自发光有机材料附着于玻璃或塑料基板上的技术，与LCD相比，它不需要背光源、滤光片等部件，因此更加轻薄。同时，由于材料利用了自然发出的光源，可以展现出近乎自然的颜色，在对比度、室外能见度、视角等方面也具有压倒性优势。此外，OLED可以进一步设计出可弯曲、可折叠的柔性屏幕。 目前，主流的OLED 技术主要是AMOLED 技术。随着AMOLED 技术的逐渐成熟以及成本的下降，市面上的智能手机开始相继采用AMOLED屏幕。Witsview预计，未来三年智能手机的AMOLED渗透率将持续提升，到2020年将达到49．4％。

随着智能手机进入成熟阶段，智能手机的出货主要来自于换机需求，换机需求不仅仅受AMO，同时也受全面屏驱动。全面屏手机采用18：9的屏幕，一方面拥有了更高的屏占比，可以为用户提供更好的沉浸感，另一方面又兼顾了大屏和手感的需求，以苹果手机为例，5．8英寸的iPhone X与5．5英寸的iPhone 8 Plus相比，有效显示面积更高，整机尺寸更小。

更好的沉浸感和手感将推动全面屏手机渗透率从2017年的5％提升至2020年的79％。使用AMOLED屏幕智能手机的全面屏渗透率更高，群智咨询表示，到2020年该渗透率将达到96％。自智能手机诞生以来，其尺寸不断增长，但受携带是否方便等因素影响，它的尺寸不会无止境的变大。我国是全球最大的智能手机市场，我国用户的偏好可以很大程度上反映全球客户的偏好。根据安兔兔《2017年上半年手机用户偏好》，5．5英寸最受客户偏爱，市占率为31．30％，5．5英寸以上（含5．5英寸）的市场占有率合计达到近50％。

在AMOLED智能手机全面屏渗透率不断提升的背景下，我们预计2018～2020年AMOLED 手机的主流尺寸将发生一定的变化。根据全面屏与非全面屏手机有效显示面积对比，我们发现，当全面屏手机尺寸达到5．7英寸时，其有效显示面积才会略微高于5．5英寸的非全面屏手机；7英寸的全面屏手机有效显示面积远远大于5．99英寸的非全面屏手机显示面积，因此7英寸的全面屏手机整机尺寸也会显著提升。此外，根据Counterpoint 发布的2018年最新全球手机销量排行榜TOP10，我们发现全面屏手机的尺寸全部集中在5．7英寸到6．01英寸之间，因此我们预计未来三年5．8 ～6英寸将为全面屏AMOLED 手机的主流尺寸，5．5英寸将依旧为非全面屏手机的主流尺寸。

基于以上判断，我们计算出2018～2020年智能手机AMOLED的需求面积最高将达到480．29、592．24、726．05万平方米。除智能手机外，平板电脑、智能穿戴、工业显示、车载显示、医疗显示等领域也是AMOLED 的重点扩展范围。以车载显示为例，近年来，无人驾驶、车联网技术快速发展，汽车智能化趋势逐渐加快。在此背景下车载显示会逐渐趋同于消费电子类产品，追求更高的分辨率、更高的解析度。因此，各面板厂尤其是在车载显示领域发展较好的友达、LG、天马等除了在维持现有a－Si的出货份额之外，也在积极开发测试AMOLED 车载显示以获取先机。群智咨询预计，到2020年全球AMOLED车载显示市占率将达到1．5％。

全球面板厂商争先建设低世代 生产线

由于韩国厂商布局较早，目前，市场上面板的供应商主要是LG和三星，LG主要供应大尺寸的OLED面板，三星主要供应小尺寸的OLED面板。自2011年以来，三星一直是第一大中小尺寸O厂商。近年来，其他厂商也在不断加大OLED生产线的投资2017年10月，京东方成都6代AMOLED生产线正式投产，绵阳6代AMOLED产线也将于2019年正式投产。华星光电、深天马、等厂家也在积极布局，全球AMOLED产能将集中于2020年产生。

若我们仅考虑有具体投产时间的生产线，并假设各条生产线产能及良品率都稳步爬升，柔性良品率最高为60％。我们可以得出2018～2020年，全球小尺寸AMOLED产能将达到8598．35、11799．57、18169．86万平方米。2018～2020年，全球小尺寸AMOLED的供需对比将更大程度上依赖这种下一代在工业控制、医疗、智能穿戴等领域的推广情况。以及面板厂商AMOLED 生产线的建设进度和良品率。

超高清电视渗透率及高世代线投产进度决定面板供给对比

全球液晶电视超大尺寸及高清化方向发展

20世纪80年代末90年代初，随着液晶技术的逐渐成熟，产业开始快速发展，并逐渐应用到电视之中。与智能手机市场类似，电视市场已经进入成熟期，未来在年出货量上不会实现大幅度的增长，但由于LCD生产成本的下降、人均可支配收入的上升，人们的消费需求全面升级，对电视画质要求不断提升，近年来液晶屏幕正朝着大尺寸及高清化的方向发展。

中怡康数据显示，近两年，以65英寸为代表的大尺寸电视每年都在以极快的速度占领市场，不断蚕食小尺寸的市场份额。2017年，彩电行业整体销量低迷，60英寸及以下规格的电视销量都有不同比例的下降，在市场份额高于5％的规格中，65英寸电视销量却实现逆势增长，增幅超过1成。65英寸大尺寸液晶电视拥有极高的性价比。价格方面，主流的70英寸以上电视价格均在万元以上，高昂的价格限制了购买用户的范围；用户体验方面，65英寸大屏电视显示效果极佳，从分辨率来看，其配备的基本都是4K高清面板，从面积来看，其显示面积比55英寸增加了40％以上。与平均尺寸同时提升的还有超高清电视的渗透率。IHS Markit 报告指出，2018年4K产品在60英寸及更大尺寸的电视面板的市场份额将由2015年的60％、2016年的85％、2017年的96％增长至99％。随着4K 的全面普及，8K 将成为面板厂商角逐的下一个战场。由于8K画质显示极为清晰，中小尺寸完全不具备展示其效果，因此8K 电视集中在更大尺寸的机型上。2016年，55英寸电视已经成为了主流产品，未来，65英寸、75英寸增长潜力巨大。

中怡康数据显示，2017～2020年，65英寸电视市场在零售市场的占有率5．3％、6．2％、8．5％、9％。以奥维云网对18、19、20年电视出货量的预计为基础，我们计算出2018～2020年，65英寸的电视需求量将达到1382．6、1921、2061 万台。此外，中怡康还给出了65英寸以上的电视的2017、2018年渗透率是1．3％和2．0％，据此我们得出2018年该尺寸范围的电视市场需求量将达到446 万台。若2019、2020年，该尺寸范围电视的复合增长率达到20％，则2020年其出货量可达到642．2 万台；若2019、2020年，该尺寸范围电视的复合增长率达到238．359％，渗透率达到4．7％、11．1％，则2020年其出货量可达到2533．9 万台。

每生产一台75英寸电视可以生产1．33 台65英寸电视，若65英寸以上的电视的平均尺寸为75英寸。按照20％以及238．359％的增长率，我们可以得出2020年，全球对于65英寸的LCD电视的需求量将分别达到2917．3、5439．6万台。

超大尺寸液晶面板供给将集中于2020年产生

面板行业兴起于美国，成熟于日本，之后在韩国及我国台湾地区发展壮大。2010年以前，我国对高世代线生产的液晶面板进口需求非常大，其中32英寸以上的液晶面板全部依赖进口，为促进我国产业的健康发展，近年来，我国政府加大了对液晶产业的扶持力度，我国已经成为了面板投产最多的地区。

中怡康数据显示，光是最近两年，在国内投产的高世代线就多达十条。集邦咨询数据显示，2018～2020年，全球大尺寸液晶面板产能将保持较高的增速，我国在全球的大尺寸产能占比到2020年也将达到近50％的占比。

目前55英寸已经成为了彩电的主流尺寸，下一阶段的主流尺寸将是65英寸。由于小世代线难以实现65英寸及以上大尺寸面板的经济切割，因此发展10．5代线至关重要。2017年12 月，京东方全球首条10．5代线在合肥提前投产，随着京东方、华星光电、鸿海等厂家的10．5代线陆续建成投产，2018年到2020年，全球将多出7 家10．5代线。

根据各公司发布的公告，目前在已经投产和在建的10．5代及以上生产线全部定位于生产65英寸及以上尺寸（包含75英寸、105英寸等）屏幕的生产。若各条产线全部满产，且满产时良品率均可达到95％，那么2018～2020年全球10．5代以上的生产线可以生产65英寸的电视数量可达到739．2台、1946．6万台和5439．6万台。全球10．5代以上生产线的产能将集中于2020年爆发。

未来大尺寸面板供需对比情况取决于65英寸以上的超大尺寸、8K电视的市场渗透率和未来三年即将投产的10．5代以上生产线的工程进度以及生产线的稼动率和良品率。

综上所述，2018～2020年，在智能手机、液晶电视出货量增幅不大的情况下，受益于人们对于全面屏、更高的显示效果的需求，市场对于及大尺寸LCD面板的需求将有较大幅度的提升。到2020年，手机市场对于小尺寸AM的需求最高将达到726．05万平方米；当65英寸以上电视的渗透率达到2．8％时，电视市场对于65英寸电视的需求将达到2917．3万台，这些需求都无法消耗满产的高良品率的生产线的产能。整个面板行业存在着很高的供过于求的风险，单品价格有一定的下滑趋势。值得关注的是，车载显示、工业显示、医疗显示、智能穿戴等领域对于AMOLED也同样存在一定的需求量，65英寸以上电视的需求增速也可能高于20％。在各厂商的投产时间和良品率不确定性很高的情况下，AMOLED及大尺寸LCD面板的供需对比情况存在一定的变数。