一、半导体产业链的两次迁移
　　半导体产业起源地为美国，美国迄今仍在IDM 模式（从设计、制造、封装测试以及投向消费市场一条龙全包）及垂直分工模式中的半导体产品设计环节占据绝对主导地位，而存储器、晶圆代工及封测等重资产、附加值相对低的环节陆续外迁。
　　第一次半导体迁移：发生在大型计算机时代，存储器制造环节由美国向日本转移。日本凭借规模化生产技术占据成本和可靠性优势，成为DRAM （动态随机存取存储器）主要供应国。此次迁移对上游带动作用明显， 即便后期日本丧失存储器优势，迄今仍在上游原材料、设备领域占据领先地位。
　　第二次半导体迁移：发生在PC 时代，PC 对DRAM 的诉求由可靠性转变为低价，韩国凭借劳动力优势取代日本的地位，至今仍主导存储器市场。
　　与此同时，台湾首创垂直分工模式，逐步形成IC（集成电路）设计、晶圆代工、封测联动的产业集群。随着全球移动产品盛行、迭代速度更快， 垂直分工模式以其更短的产品生命周期及更具竞争性的价格逐渐占据主导地位，长期引领全球圆晶代工、封测等环节。
　　二、大陆成为半导体产业第三次迁移地
　　当前为IOT（物联网） 等下一轮终端需求换代酝酿期，为大陆半导体产业崛起创造机遇，并提供技术积累的时间窗口。预计未来五年半导体市场仍将由智能手机硅含量增加主导，汽车电子、物联网等新兴领域为高增长亮点。
　　在手机领域，国产手机终端品牌话语权不断增大，持续推动大陆电子产业向高端零部件拓展，对最为核心的芯片产业的带动作用正逐渐彰显。而IOT、汽车电子等新兴产品对制程要求不高，主要聚焦于成熟制程，大陆半导体各环节厂商已具备相应能力，并与国际厂商同步布局。
　　基于此，判断大陆半导体产业在国家政策资金重点扶持下，通过技术积累、及早布局，具备能力把握潜在需求换代机遇，成为半导体产业第三次迁移地。
　　1、国内下游市场需求旺盛，IC 自给率提升空间大
　　中国是全球最大的半导体消费市场，半导体需求量全球占比由2000 年的7%攀升至2016 年的42%，成为全球半导体市场的增长引擎。
　　2010-2019E本土芯片供应与需求量对比（单位：十亿美元）
　　

　　2、政策资金已到位，资源加速集中促成长
　　半导体产业属高度技术及资金密集型产业，需要国家层面在政策倾斜、资金补贴、技术转让、人才获取等多方位支持。为避免大陆IC 产业过度依赖进口，中国政府已将半导体产业发展提升至国家战略高度，并针对设计、制造、封测各环节制定明确计划。
　　国家集成电路产业投资基金（大基金）首期募资规模达1387.2 亿元人民币，截至2017 年9 月已进行55 余笔投资，承诺投资额已达1003 亿元， 且二期募资正在酝酿中。同时由“大基金”撬动的地方集成电路产业投资基金（包括筹建中）达 5145 亿元，合计基金规模达6531 亿元人民币，引导中国大陆半导体业产能建设及研发进程加快，生产资源加速集中最终实现竞争力提升。
　　三、大陆半导体核心产业链逐步规模化
　　半导体产业链分为核心产业链、支撑产业链。核心产业链包括半导体产品的设计、制造及封装测试。支撑产业链则包括为设计环节服务的EDA（电子设计自动化）工具及IP 核供应商、为制造封测环节服务的原材料及设备供应商。
　　半导体支撑产业链由欧美日本垄断，大陆厂商与国际龙头技术及规模差距甚大。EDA 工具环节由美国绝对主导，IP 核由英美两国主导，大陆企业在此领域涉足甚少。
　　原材料由日本主导，大陆企业在靶材、抛光液个别领域已达国际水平，但在硅片、光罩、光刻胶等核心领域仍有较大差距。设备环节仍主要由欧美、日本垄断，大陆企业在MOCVD 等个别细分领域有所突破。
　　大陆半导体核心产业链环节正逐步规模化，陆续诞生跻身全球前十的龙头厂商。
　　四、率先突破微笑曲线底部封测，晶圆代工为下一机会所在
　　不同于传统产业微笑曲线“产品设计—制造—销售”，半导体产业链中由IC 设计商同时负责IC 设计及营销服务，由晶圆代工厂负责晶圆工艺研发及制造，因此微笑曲线路径为“IC 设计—晶圆代工—封测—IC 设计”。
　　IC 设计环节轻资产，同时具备技术壁垒及渠道壁垒，附加值最高
　　晶圆代工环节重资产，技术壁垒较高，附加值较高。
　　封测环节重资产，技术壁垒相对低，附加值相对低。
　　大基金相继投资中芯国际、三安光电、士兰微、长江存储、耐威科技、华虹半导体六大制造企业。
　

　　附：
　　2017-2018半导体产业融资案例